中无人机(688297):采购计划延后影响业绩;25年需求或迎来较大反转-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收6.9亿元，同比下降74.3%；归母净利润-0.5亿元，上年同期为3.0亿元。业绩下降主要受市场需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后影响。

   2. 毛利率提升：全年毛利率为32.0%，同比增加13.10个百分点，主要得益于无人系统产品及服务毛利率的显著提升。

   3. 研发投入与产能建设：公司研发费用同比增长20.9%，并完成“六型七机”首飞任务；自贡无人机产业基地一期建成，具备年产大型无人机200架的能力。

   4. 财务指标变化：合同负债较年初增长412%，存货增加165%，显示下游需求预期向好；经营活动净现金流同比增加19%。

   5. 未来展望：预计2025年作为“十四五”规划收官之年，行业需求有望复苏，公司计划推动经营规模显著提升，并通过关联交易额大幅增长进一步支撑业绩恢复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测分别为32.87亿元、44.46亿元、58.23亿元。

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为2.99亿元、3.98亿元、4.89亿元。

   - 对应PE分别为89.15x、66.95x、54.46x。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   合同签订不及预期；产品交付不及预期；产品降价风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。