锡业股份(000960):锡价上涨,扣非归母净利润大幅提升

# 核心观点

   1. 锡价上涨推动业绩增长：2024年公司实现归母净利润14.44亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比增长40.48%。锡锭产量和销量分别同比增长19.42%和20.41%，锡均价同比上涨16.9%，推动锡锭业务收入增长34.11%。

   2. 全球精锡市占率提升：公司2024年全球精锡市场占有率为25.03%，较2023年上升2.11个百分点，位列全球第一。通过与克什克腾旗人民政府和兴业银锡的战略合作，进一步提升资源潜力和成长空间。

   3. 锡价中枢有望持续上行：受供给扰动加大（如缅甸佤邦矿区未复产、刚果金最大锡矿停产）及下游半导体需求回升影响，预计锡价中枢将进一步抬升，公司作为全球锡行业龙头将充分受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为468.44亿元、474.93亿元和477.10亿元，同比增速为11.6%、1.4%和0.5%。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为23.28亿元、25.89亿元和27.96亿元，同比增速为61.2%、11.3%和8.0%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 项目进度不及预期，可能影响公司未来业绩增长节奏。

   2. 下游需求不及预期，可能对公司产品销售产生一定影响。

   3. 原材料价格波动风险，可能对公司的盈利能力造成不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。