中国中车(601766):一季度业绩高增,铁路装备需求持续复苏

# 核心观点

   1. 业绩高增：公司预计2025年一季度实现归母净利润28.22亿元-32.26亿元，同比增长180%-220%，主要受益于动车组产品交付量增加。

   2. 动车组需求复苏：国铁集团2025年工作会议提出客运量目标42.8亿人，同比+4.9%，基建投资目标5900亿元，投产新线2600公里，远超2024年目标。1-2月全国铁路固定资产投资同比增长5.1%，客运量增长6.4%。

   3. 维保业务提升：动车组五级修进入爆发期，2024年公司维保收入417.83亿元，同比增长25.2%，占比从34.0%提升至37.8%。2025年1月国铁集团招标动车组高级修312.25组，其中五级修155组，超过2023年全年水平。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年预计分别为2667亿元、2871亿元、3084亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年预计分别为135亿元、147亿元、159亿元，对应PE为14X/12X/11X。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   "铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。"

  

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