小商品城(600415):业绩符合预期,重仓一带一路,美国关税影响有限-2025Q1点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2025Q1实现收入31.61亿元，同比增长17.93%；归母净利润8.03亿元，同比增长12.66%；扣非归母净利润7.95亿元，同比增长15.14%。

   2. 经营活动现金流净额为负：2025Q1经营活动现金流净额为-2.78亿元，主要系市场经营业务租金及服务费收入确认节奏导致。

   3. 全球数贸中心进展：计划于2025年10月开业，预计成为公司2025年主营业务的主要增量；目前招商工作有序推进，预报名人数远超商位数量。

   4. “重仓”一带一路：义乌市2024年进出口总额6,689.30亿元，同比增长18.2%，其中对共建“一带一路”国家合计进出口4,133.40亿元，占比61.8%；市场采购贸易方式出口贡献突出。

   5. 战略孵化业务释放价值：Chinagoods+义支付2024年合计实现净利润超2亿元，2025年有望持续增长。Chinagoods平台用户数和活跃度提升显著，义支付跨境收款总额同比增长233%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.5/53.2/67.4亿元，同比增速为+32%/+31%/+27%，对应PE分别为18/14/11X。

  

   # 风险提示

   海外市场环境不确定性，政策扶持力度不及预期，新项目落地&招商进展不及预期，消费需求疲软。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。