小商品城(600415):一季度业绩增长稳健,强化贸易服务能力无惧外部冲击

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2025年一季度实现营收31.61亿元，同比增长17.93%；归母净利润8.03亿元，同比增长12.66%；扣非净利润7.95亿元，同比增长15.14%。

   2. 毛利率短期承压：一季度毛利率为36.18%，同比下降2.87个百分点，主要受去年高毛利业务基数影响。

   3. 费用率优化：销售费用率略升0.22个百分点至1.55%，管理费用率下降1.3个百分点至2.5%，财务费用率下降0.77个百分点，整体期间费用率优化。

   4. 现金流情况：一季度经营性现金净流出2.78亿元，主要因去年高基数影响，全年预计现金流良好。

  

   # 盈利预测与评级

   - 投资评级：优于大市（维持）。

   - 公司已完成从传统贸易向数字贸易生态的转型，市场经营业务在数字化服务完善和全球数贸中心驱动下增长潜力较大。

  

   # 风险提示

   1. 外贸景气度下降；

   2. 新市场招商不及预期；

   3. 新兴业务发展不及预期。

  

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