山鹰国际(600567):聚焦主业,持续提升抗风险能力-转让产业基金并购份额交易完成点评

# 核心观点

   1. 事件概述：山鹰国际全资子公司上海山鹰私募基金管理有限公司转让嘉兴英凰股权投资份额交易完成，获得价款5.46亿元。

   2. 业绩表现：2024年公司预计实现归母净利润-3.5~-3.9亿元，其中第四季度亏损加剧，同比由盈转亏。

   3. 市场环境：2024年箱板瓦楞纸市场价格持续下跌，废黄板纸价格亦同比下降，对公司毛利率和利润端造成压力。

   4. 资产剥离与偿债能力：公司通过转让海外资产、引入国资入股等方式优化资产结构，资产负债率逐步下降，抗风险能力提升。

   5. 行业地位与评级：作为国内包装纸龙头企业，现有落地产能超800万吨，维持“增持”评级。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024年归母净利润预计为-3.7亿元（原预测值为3.5亿元）。

   - 2025年归母净利润预计为3.4亿元（原预测值为7.5亿元）。

   - 2026年归母净利润预计为4.8亿元（原预测值为14.2亿元）。

   - 当前股价对应2025-2026年PE分别为31/22倍，PB仅为0.6倍。

  

   # 风险提示

   1. 国内宏观经济低于预期。

   2. 纸价下行超预期。

   3. 资产转让进展不及预期。

   4. 原料价格上涨超预期。

  

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