华发股份(600325):营收下降利润承压,但销售排名持续提升

# 核心观点

   1. 营收下降利润承压：2024全年公司实现营业收入600亿元，同比-17%；归母净利润9.5亿元，同比-48%，主要受房地产开发市场下行影响。

   2. 销售排名持续提升：2024年签约销售金额1054亿元，行业排名第10名，同比提升4位次；新增地块均位于核心城市，土储充裕。

   3. 多元业务协同发展：商业租金收入7.9亿元（+15%），物业服务收入16.8亿元（+19%），助力公司穿越周期。

   4. 财务健康债务优化：综合融资成本下降26个基点至5.22%，经营性现金流净额159亿元，三道红线保持绿档，负债结构合理。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年收入预测：613/662亿元（原值785/728亿元）。

   - 2025-2026年归母净利润预测：10.9/12.9亿元（原值19.8/18.9亿元）。

   - 每股收益：2025-2026年分别为0.40/0.47元。

   - PE倍数：对应当前股价分别为12.2/10.3倍。

   - 投资评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   风险提示：公司开发物业签约销售规模、结转进度、盈利水平不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。