晨光生物(300138):24年经营触底,25年周期向上-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年经营情况：营收69.9亿元，同比增长1.8%；归母净利润0.9亿元，同比下降80.4%；扣非净利润0.4亿元，同比下降88.0%。主要受材料成本走低、棉籽亏损及减值拖累影响。

   2. 2025年展望：植提价格处于周期底部，公司通过增加库存储备和提高市场份额，预期盈利修复显著。预计25Q1归母净利润同比增长133.2%-211.0%。

   3. 产品表现：

   - 主导产品：辣椒红销量突破9000吨，辣椒精售价下降25%，叶黄素销量恢复性增长。

   - 梯队产品：水飞蓟素、番茄红素、甜菊糖等销量稳步提升，花椒油树脂增长16%。

   - 潜力产品：保健食品收入约1.6亿元，行业知名度提升。

   4. 盈利能力：2024年毛利率同比下降3.6个百分点至8.0%，归母净利率同比下滑5.6个百分点至1.3%。主要因原材料价格走低及棉籽套保亏损。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年EPS分别为0.64/0.78/0.94元（较前次下调12%/13%）。

   - 参考可比公司2025年平均PE 18x，给予目标价11.52元（对应2025年18x PE），维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。

  

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