比亚迪(002594):前三月累计销量已破百万,出口月销再创新高-3月销量点评

# 核心观点

   1. 销量表现：2025年3月比亚迪实现新能源汽车销量37.7万辆，同比增长24.8%，环比增长16.9%。2025年1-3月累计销量达100.1万辆，同比增长59.8%。

   2. 增长驱动因素：

   - “全民智驾”智能化战略提升全价格带车型竞争力；

   - 老款非智驾车型终端优惠加速清库；

   - 以旧换新政策全年覆盖，基数较低推动同比高增。

   3. 品牌表现：

   - 王朝+海洋网销量同比增长22.3%，累计售出93.4万辆；

   - 高端品牌（腾势、方程豹、仰望）销量增长显著，3月共售出2.1万辆，同比增长39.4%。

   4. 全球化进展：3月海外销量达7.2万辆，同比增长89.2%，出口月销再创新高。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测分别为10,063.48亿元、12,126.49亿元和14,551.79亿元，同比增速分别为29.5%、20.5%和20.0%。

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为563.74亿元、692.71亿元和837.01亿元，同比增速分别为40.0%、22.9%和20.8%。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；上游原材料涨价风险；出口目的国家贸易壁垒提高；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。