四川路桥(600039):内需预期增强,高景气区域高股息

# 核心观点

   1. 内需预期增强：四川省作为战略腹地，支撑西部大开发和长江经济带发展战略的实施，未来投资强度有望维持高位。

   2. 高景气区域：四川省交通投资韧性较强，蜀道集团承担重要任务，预计2025年完成公路水路投资目标为2600-2800亿元。

   3. 高股息优势：公司分红率较高（60%），预测25-26年股息率为6.61%-6.92%，具备较好投资价值。

   4. 订单增长验证景气度：25Q1累计中标金额347亿元，同比增长18.87%，其中基建订单增长显著（+27.95%），单个项目规模提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 净利润预测：调整公司24-26年归母净利润为75/80/84亿元（前值为80/76/80亿元）。

   - 目标价：给予25年12xPE，目标价调整至11.03元（前值为11.35元）。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   四川省交通投资不及预期；公司在手订单落地转化不及预期。

  

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