晨光生物(300138):棉籽业务扭亏为盈,经营重回上升通道-2024年报＆2025Q1业绩预告点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报表现：全年实现营收69.9亿元，同比增长1.8%；归母净利润0.9亿元，同比下降80.4%。单季度来看，24Q4实现营收17.7亿元，同比增长3.9%；归母净利润0.3亿元，同比下降61.4%。棉籽业务亏损及计提资产减值对公司利润造成较大压力。

   2. 主力产品表现：植提业务全年营收31.3亿元，同比增长8.3%。主导产品辣椒红销量逐季回升，辣椒精销量同比增长56%，叶黄素销量恢复性增长；梯队产品如甜菊糖、水飞蓟素等表现亮眼；潜力产品保健食品和中药业务收入稳步增长。

   3. 棉籽业务承压：全年营收34.8亿元，同比下降2.1%。受行业竞争加剧及大宗商品行情波动影响，毛利率大幅下降，形成资产减值损失。公司通过优化管理、工艺改进等方式提升竞争力。

   4. 期间费用管控：全年毛利率同比下滑3.6个百分点至8.0%，净利率同比下滑5.6个百分点至1.3%。棉籽套保亏损及资产减值计提对公司盈利造成较大影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.3、4.0、4.9亿元，EPS分别为0.68元、0.83元、1.00元。给予公司2025年22倍估值，对应目标价14.96元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。

  

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