古井贡酒(000596):稳健收官,平稳过渡-2024年业绩快报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现总营收235.8亿元，同比增长16.4%；归母净利润55.1亿元，同比增长20.2%。第四季度增速有所放缓，但整体符合市场预期。

   2. 产品与区域表现：分产品看，古井分部收入增长约17%，其中年份原浆增长最快，古8、古16增速较快；分区域看，省内增速略快于省外，古16、古20在省内结构性增长较好。

   3. 净利率提升：归母净利率同比提升0.7个百分点至23.4%，还原税金及所得税影响后，实际净利率提升近2个百分点，主要得益于费用效率的提升。

   4. 未来展望：2025年省内网点下沉和宴席开拓将继续推进，古8、古16有望保持较快增长；省外将加强塔基产品动销培育，并通过新品投放强化营收贡献。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年收入端预计实现双位数增长，利润端净利率仍有改善空间。

   - 预测2024~2026年归母净利润分别为55.1亿元、63.1亿元、74.1亿元，同比增速为20%、15%、17%，对应PE分别为16.5倍、14.4倍、12.3倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏不及预期、次高端扩容不及预期、黄鹤楼营收表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。