晨光生物(300138):业绩逐季好转,把握周期弹性

# 核心观点

   1. 全年收入平稳增长：2024年公司实现营业收入69.94亿元，同比增长1.79%；归母净利润9405万元，同比下降80.40%；扣非归母净利润4426万元，同比下降87.95%。

   2. 核心产品销量增加：植提类业务收入31.29亿元，同比增长8.25%；棉籽类业务收入34.75亿元，同比下降2.07%。国内收入增长6.24%，国外收入下降17.68%。

   3. 毛利率受行业周期影响下降：全年毛利率为7.96%，同比下降3.65个百分点，主要由于产品价格下降和棉籽类业务计提资产减值损失9516万元。

   4. 业绩逐季好转：2024年第四季度归母净利润3144万元，同比下降61.36%；2025年第一季度预计实现归母净利润9000万元-1.2亿元，同比增长133.21%-210.95%。

   5. 大额回购增强信心：公司累计回购注销股份4.92亿元，占总股本9.32%，显示管理层对未来发展信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为70.55/77.50/89.44亿元，归母净利润分别为3.30/4.49/6.42亿元。对应PE估值为17X、12X和9X。评级基于行业周期反转预期及公司利润弹性。

  

   # 风险提示

   产品降价超预期，食品安全问题。

  

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