横店东磁(002056):磁材+新能源双轮驱动,差异化竞争优势显著

# 核心观点

   1. 2024年经营业绩亮眼：公司实现营业收入185.6亿元，同比减少5.9%；归母净利润18.3亿元，同比增长0.5%；扣非归母净利润16.7亿元，同比减少17.4%。单季度看，2024Q4营业收入49.8亿元，同比增长25.4%，归母净利润9.0亿元，同比增加437.2%，业绩在第四季度率先反转。

   2. 光伏差异化竞争优势显著：公司通过全系列差异化产品满足多样化需求，并受益于印尼产能布局，在美国市场电池片需求增长和东南亚产能退出背景下，预计2025年出货量超过3.5GW。

   3. 磁材业务稳健增长：2024年销售量达23.2万吨，同比增长16.9%，并积极拓展算力和新能源汽车领域应用，提供一站式解决方案。

   4. 锂电池业务快速成长：营收从2020年的4.7亿元增至2024年的24.2亿元，复合增长率50.9%；下游电动二轮车市场市占率提升，未来受益于锂电化渗透率提升和便携式储能需求增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为250.0/260.7/280.4亿元，归母净利润分别为19.7/22.0/24.3亿元，EPS分别为1.21/1.35/1.50元。当前股价对应预测PE为10/9/8倍。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   光伏需求增长不及预期风险；光伏行业产能出清速度不及预期风险；光伏领先技术快速扩散风险；海外光伏市场贸易壁垒风险；光伏技术快速变化风险；研报使用信息更新不及时风险等。

  

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