杰瑞股份(002353):海外毛利率提升,看好利润持续释放

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：2024年公司实现收入133.55亿元，同比-4.00%；归母净利润26.27亿元，同比+7.03%；扣非后归母净利润24.02亿元，同比+0.65%。单季度来看，24Q4实现收入53.08亿元，同比+2.95%，归母净利润10.29亿元，同比+15.51%。

   2. 海外业务表现：2024年公司海外收入60.37亿元，同比-7.39%，主要因23年KOC油气工程项目交付而24年无同体量业务交付所致。但海外销售产品结构改善，毛利率同比提升6.78pct，整体毛利率提升至33.70%。海外新增订单同比增长65.37%，高于整体新签订单增速（+30.64%）。

   3. 中东市场布局：公司积极在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，深度布局中东市场，并辐射中亚、东南亚等区域。2024年11月中标ADNOC井场数字化改造EPC项目，总金额约65.55亿元，建设期42个月，已开始执行。

   4. 控股股东增持与回购：控股股东计划6个月内增持股票，合计增持金额不低于5000万元且不超过7000万元；公司拟以自有资金回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购金额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，彰显管理层对长期发展的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为153.24/176.14/203.43亿元，归母净利润分别为30.78/36.00/41.85亿元，对应PE为10/8/7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。