平高电气(600312):特高压周期向上,高压业务量利齐升-年报点评

# 核心观点

   1. 净利润同比高增：公司2024年实现归母净利润10.23亿元（+25.43%yoy），25年Q1实现归母净利润3.58亿元（+55.94%yoy）。

   2. 毛净利率持续提升：2024年毛利率为22.4%，同比提升1.0pct；净利率为9.0%，同比提升0.7pct。

   3. 高压业务收入占比提升：公司确认多个特高压项目，高压板块收入同比增长25.06%。

   4. 特高压订单与交付预期提速：预计2025年将核准更多特高压项目，带来收入与结构的进一步改善。

   5. 国际业务调整战略：加大单机设备出口力度，挺进欧洲高端市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为15.15亿元、17.93亿元和19.91亿元。

   - 对应EPS分别为1.12元、1.32元和1.47元。

   - 给予公司2025年19倍PE，目标价21.28元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电网投资力度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨。

  

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