安琪酵母(600298):成本红利可期-2024年报点评

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司全年营业总收入152.0亿元（+11.86%），归母净利润13.2亿元（+4.07%），扣非归母净利润11.7亿元（+5.79%）。

   - 收入增长驱动因素：主业酵母保持高增，全年销量同比增长15.9%，量增引领。分区域看，国内业务恢复增长，海外营收占比提升至37.7%，成为主要增长驱动力。

   - 利润改善：24Q4毛利率同比提升1.1个百分点至24.2%，净利率为8.9%。全年费用投放稳健，销售费率略有上升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年营业总收入分别为171.3亿元（+12.7%）、188.3亿元（+9.9%）、206.5亿元（+9.6%）。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为15.9亿元（+20.0%）、18.2亿元（+14.7%）、20.6亿元（+13.1%）。

   - 评级：维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为19/16/14倍。

  

   # 风险提示

   行业景气度不及预期，成本下降不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

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