工商银行(601398):单季度营收增速转正,资产质量持续改善-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：工商银行2024年全年营收同比下降2.52%，但2024Q4单季度增速由负转正至1.87%，呈现回暖态势。全年净利润同比增长0.51%，其中2024Q4单季度同比增速达1.59%，表现亮眼。

   2. 净息差与资产质量：2024年末净息差较3季末小幅下降0.01pct至1.42%。不良率降至1.34%，较3季末下降0.01pct，拨备覆盖率达214.91%，资产质量持续改善。

   3. 业务结构优化：微型客户占比提升至78.6%，零售与普惠贷款增量占比稳步提升，多元化业务结构优化缓解净息差收窄压力。

   4. 分红增长：全年拟每股分红0.308元，同比增长0.52%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营收分别为8249、8734、9173亿元，同比增速为0.38%、5.87%、5.03%；

   - 归母净利润分别为3716、3820、3904亿元，同比增速为1.57%、2.78%、2.22%；

   - EPS分别为1.00、1.03、1.05元，P/E为6.79、6.60、6.45倍，P/B为0.62、0.58、0.55倍。

   首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。