比亚迪(002594):一季度业绩亮眼,出海战略步入收获期

# 核心观点

   1. 净利润增长显著：公司2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%。

   2. 销量强劲增长：2025年一季度乘用车销量达100.1万辆，同比增长59.8%，其中出口和国内销量分别增长110.5%和50.4%。

   3. 高端品牌表现亮眼：腾势、方程豹、仰望三大品牌合计销量5.3万辆，同比增长36.5%；尽管仰望品牌销量下滑，但整体高端化战略稳步推进。

   4. 出海战略成果显著：一季度出口超20万辆，同比增长超110%，海外目标80万辆，重点布局欧洲、南美及东南亚市场。

   5. 智能化普及加速：公司推出天神之眼C智驾版本，覆盖更多入门级车型，推动全民智驾普及。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为10235、11029、13286亿元；归母净利润分别为552、647、729亿元；EPS分别为18.15、21.28、23.98元。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧超预期，价格战带来价格下降，出货量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。