中国中车(601766):25Q1业绩预告亮眼,动车组业务有望持续高增

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合预期：公司实现营收 2464.57亿元，同比+5.21%；归母净利润 123.88亿元，同比+5.77%；扣非归母净利润 101.43亿元，同比+11.38%。

   2. 分业务表现：

   - 铁路装备营收 1104.61亿元，同比+12.50%，主要受益于动车组业务增长；

   - 城轨业务营收 454.40亿元，同比-9.72%；

   - 新产业营收 863.75亿元，同比+7.13%；

   - 现代服务营收 41.81亿元，同比-18.22%。

   3. 动车组和维修业务增长显著：动车组营收 624.32亿元，同比+49%，维修业务收入约 418亿元，同比+25%。

   4. 铁路固定资产投资创历史新高：2024年全国铁路固定资产投资 8506亿元，同比增长 11.3%，2025年预计继续增长，铁路装备景气度有望延续。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025-2027年营业收入分别为 2691.56/2859.32/2999.91亿元，同比增长 9.21%/6.23%/4.92%；

   - 预计归母净利润分别为 132.28/145.27/151.37亿元，同比增长 6.79%/9.82%/4.20%；

   - 对应 PE 分别为 15.51/14.13/13.56倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国铁集团投资力度不及预期；国内外政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。