兴通股份(603209):市场运价在回调,公司盈利有韧性

# 核心观点

   1. 内贸化学品运价处于历史相对低位：2024年，国内大宗液体化学品下海货量增速下降，沿海散装液体化学品船市场或已逼近供需关系拐点，主要航线运价较往年略有下降。兴通股份的国内业务毛利率达到40.6%，高于2023年的36%，这可能与其与主要客户签订期租合同和COA有关。

   2. 外贸化学品船租金回调：2024年全球化学品船租金和东亚部分航线运价处于历史较高水平，但下半年开始回调。预计2025-2026年全球化学品船运力增速略高于2024年，可能对运价带来压力。

   3. 运力增长助推盈利：2023和2024年，兴通股份的运力规模分别增长48%和12%，带动营业收入和净利润显著增长。未来三年内将有更多新船投入运营，进一步推动收入和利润增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025年归母净利润至4.06亿元（原预测为5.24亿元），引入2026-2027年预测分别为4.82亿元和5.29亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   化工品产量波动，国内化学品出口不及预期，危化品运输出现安全事故，燃油价格大幅上涨，测算具有主观性仅供参考。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。