华泰证券(601688):投行综合竞争力稳固、公募业务快速增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：华泰证券2024年实现营业收入414.66亿元，同比增长13.37%；归母净利润153.51亿元，同比增长20.40%。

   2. 业务结构变化：投资收益（含公允价值变动）、利息净收入、其他收入占比提升，经纪、投行、资管业务净收入占比下降。

   3. 投行业务表现：尽管市场环境承压，投行业务手续费净收入同比下降30.95%，但整体竞争力仍处于行业前列。

   4. 资管与公募业务：券商资管规模小幅回升，公募基金规模增速较快，资管业务手续费净收入同比下降2.58%。

   5. 自营与两融业务：权益自营抗风险能力增强，固收自营稳健盈利；两融余额小幅回升，利息净收入同比增长184.14%。

   6. 国际业务增长：实现国际业务收入143.40亿元，同比增长80.93%，主要得益于出售AssetMark带来的收益增厚。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025、2026年EPS分别为1.30元、1.36元，BVPS分别为19.05元、20.03元。按4月10日收盘价15.54元计算，对应P/B分别为0.82倍、0.78倍，维持“增持”的投资评级。

  

   # 风险提示

   1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；

   2. 市场波动风险；

   3. 资本市场改革的政策效果不及预期。

  

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