安琪酵母(600298):业绩符合预期,稳健增长可期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收151.97亿元，同比增长11.86%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.07%；扣非净利润11.70亿元，同比增长5.79%。单季度来看，2024Q4营收42.85亿元，同比增长8.98%；归母净利润3.71亿元，同比增长3.68%；扣非净利润3.30亿元，同比增长12.01%。收入和利润符合预期。

   2. 业务表现：酵母及深加工、食品原料等主业增速较快，YE等酵母衍生品增长显著，小包装酵母受益于在家消费，大包装逐步改善；国内收入同比增长7.5%，海外收入同比增长19.4%；线下收入同比增长15.6%，线上收入同比增长3.5%。

   3. 毛利率与费用率：2024年毛利率同比下降0.7个百分点至21.4%，但2024Q4毛利率同比提升1.1个百分点至24.1%。销售、管理、研发、财务费用率分别为+0.3/-0.1/-0.3/+0.3个百分点，费率相对平稳；归母净利率同比下降0.6个百分点至8.7%，扣非净利率略有提升。

   4. 未来展望：公司计划2025年营业收入增长10%以上，目标为“稳增长、上销量、增利润、拓新品”。预计国内糖蜜成本下行趋势持续，成本改善红利可期，业绩稳健增长有望延续。

  

   # 盈利预测与评级

   - EPS预测：维持2025-2026年EPS预测分别为1.79元和2.13元，新增2027年EPS预测为2.36元。

   - 目标价：维持目标价44.8元。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧、原材料成本上涨、国际贸易摩擦加剧。

  

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