恒瑞医药(600276):创新药收入高速增长,出海渐入佳境

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司总收入为279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%；扣非归母净利润61.78亿元，同比增长49.18%。

   2. 研发投入：2024年研发费用为65.83亿元，同比增长32.88%，研发费用率为23.52%。

   3. 创新药进展：2024年创新药收入138.92亿元，同比增长30.6%，占总经营性收入约55%；公司共有19款1类创新药和4款2类新药上市，2024年新增4款1类创新药和5项新适应症获批。未来3年预计有多款重磅创新药获批或新增适应症。

   4. 国际合作：2024年实现许可收入27.0亿元，包括与德国Merck、美国Kailera等的合作；截至2025年4月11日，公司已授权多项管线，未来有望确认大额首付款。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为70.05/82.84/98.83亿元，同比增速分别为+10.56%/+18.25%/+19.30%。当前股价对应的PE分别为44/37/31倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

  

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