川投能源(600674):24Q4雅砻江收益下滑,中长期价值有望释放-2024年年报及2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩表现：公司实现营业收入16.09亿元，同比增长8.54%；归母净利润45.08亿元，同比增长2.45%。

   2. 24Q4业绩大幅下滑：单季度归母净利润仅为8580.04万元，同比下滑84.64%，环比下滑95.95%，主要受雅砻江及中核汇能投资收益减少影响。

   3. 25Q1业绩增长：实现营业收入3.64亿元，同比增长41.17%；归母净利润14.79亿元，同比增长16.16%，受益于水电量价齐升和参股公司投资收益增加。

   4. 未来展望：银江水电站机组投产将贡献收入增量；雅砻江与大渡河水电受益川渝特高压投产，有望提升外送电量和电价水平；财务费用下降进一步改善盈利。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/26/27年归母净利润分别为51.73/54.67/59.64亿元，对应EPS分别为1.06/1.12/1.22元。当前收盘价PE分别为16/15/14倍，维持“谨慎推荐”评级。

  

   # 风险提示

   流域来水偏枯；市场交易电价波动；财税等政策调整。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。