川投能源(600674):雅砻江拖累4Q24利润,1Q25盈利亮眼-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：川投能源实现营收16.09亿元，同比增长8.5%；归母净利润45.08亿元，同比增长2.5%，低于预期，主要因雅砻江水电四季度净利润大幅下滑77.2%至2.99亿元。

   2. 2025年第一季度表现：营收同比增长41.2%至3.64亿元，归母净利润同比增长16.2%至14.79亿元，主要得益于水电发电量提升和电价上涨。

   3. 分红情况：2024年每股派息0.40元，分红比例为43.26%，同比下降1.05个百分点。

   4. 雅砻江水电发展：看好雅砻江水电水风光一体化发展，认为四季度净利润下滑或为一次性影响，长期价值提升可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-27年归母净利润分别为50.58亿元、53.78亿元和57.46亿元，对应EPS分别为1.04元、1.10元和1.18元。

   - 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价20.76元（基于2025年20x PE）。

  

   # 风险提示

   来水偏枯导致水电发电量不及预期；水电上网电价不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。