燕京啤酒(000729):大单品势能依旧,改革逻辑持续兑现-2024年业绩快报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收146.7亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%。其中，2024Q4营收18.2亿元，同比增长1.3%，归母净利润-2.3亿元，减亏0.8亿元。

   2. U8大单品表现强劲：2024年啤酒销量400.44万千升，同比增长1.57%；其中U8销量70万千升，同比增长31%，销量占比提升至17.38%。千升营收同比提升1.60%，但Q4受非啤酒业务和货折影响有所下降。

   3. 利润表现超预期：2024年归母净利率同比提升2.7个百分点，主要得益于成本红利释放、产品结构升级以及内部改革带来的运营效率提升。

   4. 2025年展望：预计Q1归母净利润为1.6-1.72亿元，同比增长55.96%-67.66%。看好U8持续高增长及改革逻辑兑现，行业竞争格局优化带来提效空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.55亿元、14.70亿元和17.06亿元，同比分别增长63.58%、39.35%和16.11%，对应PE分别为35.30x、25.33x和21.82x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。