建设银行(601939):"三大战略"纵深推进,新金融行动创新未来引擎

# 核心观点

   1. 营收与业绩增速回升：公司2024年实现营收7601.51亿元（同比下降2.54%），归母净利润3355.77亿元（同比增长0.88%）。四季度营收和业绩增速均有所回升。

   2. 规模扩张放缓：总资产同比增长5.86%，存款、贷款分别增长3.73%、8.33%。新增信贷投放19827亿元，对公及票据贷款为主要拉动因素。

   3. 净息差降幅收窄：2024年净息差为1.51%，同比下降19bps，四季度降幅边际收窄。负债端成本优化缓解息差下行压力。

   4. 非息收入稳定增长：非利息净收入同比增长5.09%，投资收益及公允价值变动收益贡献较大。

   5. 资产质量稳健：不良贷款率1.34%，关注率1.89%，拨备覆盖率233.60%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3433/3534/3688亿元，同比增速为2.3%/2.9%/4.4%；摊薄EPS为1.36/1.40/1.46元。当前股价对应PE为6.6/6.4/6.1x，PB为0.65/0.61/0.57x。首次覆盖给予“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。

  

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