三只松鼠(300783):收购爱折扣60％股权及松鼠甄养20％股权,加码社区折扣业态及供应链布局-公司点评报告

# 核心观点

   1. 收购爱折扣 60%股权及松鼠甄养 20%股权：三只松鼠通过收购进一步加码社区折扣业态和供应链布局。

   - 爱折扣定位社区全品类折扣超市，计划 25 年门店突破 500 家。

   - 松鼠甄养将承接乳品及饮品生产销售业务，提升供应链能力。

   2. 供应商与零售商强强联合：爱折扣结合三只松鼠的管理经验和供应链优势，有望实现较快扩张。

   3. 创新上游合作模式：通过参股投资和管理赋能，进一步深化供应链建设，提升品类边界和效率。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025-2027 年营业收入分别为 138.20/180.28/208.06 亿元，同比增长 30.11%/30.44%/15.41%。

   - 预计 2025-2027 年归母净利润分别为 5.22/6.92/8.43 亿元，同比增长 28.03%/32.55%/21.83%。

   - 对应 25-27 年 PE 分别为 22.4/16.9/13.9X。

   - 维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、成本上升风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。