西部矿业(601168):主力矿山满产超产,冶炼业务拖累业绩

# 核心观点

   1. 2024年业绩增长：公司实现营收500.2亿元（+17.0%），归母净利润29.3亿元（+5.1%），扣非归母净利润29.5亿元（+15.3%）。

   2. 主力矿山表现强劲：玉龙铜矿全年生产铜15.91万吨，同比增加4.5万吨；副产钼4009吨，同比增加608吨。吨铜净利润达到3.4万元。

   3. 冶炼业务拖累业绩：2024Q4铜铅锌冶炼业务亏损，计提3.3亿元资产减值损失，导致单季度归母净利润下滑至1.99亿元（同比-66.3%，环比-82.1%）。

   4. 未来增长潜力：玉龙铜矿扩能项目推进，预计未来年产铜将超过21万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“优于大市”评级。预计2025-2027年公司营业收入分别为638.9亿元、743.3亿元和835.0亿元；净利润分别为35.0亿元、41.0亿元和47.0亿元。

  

   # 风险提示

   产能释放低于预期，金属价格下跌风险。

  

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