长安汽车(000625):业绩符合预期,三大计划齐头并进-2024年报点评

# 核心观点

   1. Q4 业绩表现：公司 2024Q4 实现营收 487.7 亿元，同比增长 13.2%，环比增长 42.5%；归母净利润 37.4 亿元，同比增长 158.9%，环比增长 400.1%。业绩符合预期。

   2. 经营亮点：

   - 营收：并表销量和 ASP 环比提升，Q4 并表销量 51.2 万台，同比增长 14.2%，环比增长 37.7%；单车均价 9.5 万元，同比下降 0.9%，环比增长 3.5%。

   - 毛利率：Q4 毛利率为 16.2%，同比下滑 3.3 个百分点，环比提升 0.5 个百分点，主要得益于深蓝科技销量增长和降本措施。

   - 费用率：销管研费用率分别为 5.8%、1.8%、4.2%，同比分别增加 0.5、0.8、0.9 个百分点，环比分别变化 +1.0、-1.4、-0.3 个百分点。

   - 投资收益：Q4 投资收益为 1 亿元，同环比扭亏为盈，阿维塔销量增长显著。

   - 非经事项：资产处置收益 25.3 亿元，主要因铃耀一工厂收储。

   3. 未来规划：公司持续推进“香格里拉”新能源计划、“北斗天枢”智能化计划和“海纳百川”全球化计划，预计 2025 年推出深蓝 S05 等全球化产品。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2025~2027 年归母净利润分别为 97、109 和 138 亿元，对应 PE 分别为 12、11 和 9 倍。

   - 维持“买入”评级，基于公司深蓝/阿维塔/启源品牌向上，智能化和全球化持续推进。

  

   # 风险提示

   海外汽车行业销量不及预期；国内乘用车价格战超预期。

  

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