北大荒(600598):土地资源禀赋优异,耕地发包主业稳健向好-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：北大荒2024年实现营收53.39亿元，同比增长5.83%；归母净利润10.87亿元，同比增长2.21%。单四季度营收9.81亿元，同比下降7.89%，归母净利润-2.60亿元，亏损同比扩大0.30亿元。

   2. 业务表现：

   - 耕地发包主业收入稳健增长，实现营收37.32亿元，同比增长8.7%。

   - 农产品销售收入1.80亿元，同比增长11.60%，受益于粮食生产能力提升。

   - 农资销售收入11.03亿元，同比下降8.28%，主要因农资价格下滑。

   - 其他业务收入增长显著，工业、经贸和房地产业务分别实现营收142万元、4186万元和126万元，同比均有较大提升。

   3. 盈利能力：毛利率为34.59%，同比下降0.79个百分点，主要因社保费用增加及水利维护等支出上升。销售费用率上升0.30个百分点至1.03%，管理费用率和研发费用率基本持平。财务费用同比增加0.39亿元，系理财利率下行所致。

   4. 资源与技术优势：公司拥有丰富的黑土地资源，并通过科技、农机装备等多方面提升耕地价值，未来耕地发包主业仍有较大增长潜力。此外，公司维持高分红比例，2024年现金分红比例高达89.93%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计北大荒2025-2027年营业收入分别为56.8/59.6/62.7亿元，同比增长6.4%/5.0%/5.2%；归母净利润分别为11.9/12.8/13.2亿元，同比增长9.4%/7.3%/3.2%。对应PE分别为25/24/23倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   自然灾害风险，粮价大幅波动等。

  

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