九洲药业(603456):盈利能力改善,CDMO订单稳步增长

# 核心观点

   1. 公司2025年一季度实现收入14.90亿元，同比增长0.98%；归母净利润2.50亿元，同比增长5.68%；扣非归母净利润2.51亿元，同比增长7.17%。

   2. 业绩增长主要受益于CDMO业务订单的稳步增长，客户管线及产品管线日益丰富，研发能力及产品交付能力快速提升，行业整体趋势向好。

   3. 盈利能力显著改善：毛利率为37.42%，同比增加3.38个百分点；净利率为16.77%，同比增加0.77个百分点。期间费用率为13.52%，环比减少2.49个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为58.03/61.51/63.15亿元，对应增速分别为12.45%/6.01%/2.65%；归母净利润分别为8.30/9.29/9.91亿元，对应增速分别为36.89%/11.99%/6.60%，EPS分别为0.93/1.04/1.11元/股。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治风险；医药行业监管趋严；行业竞争加剧；需求不及预期。

  

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