金徽酒(603919):结构优化路径清晰,长期增长势能强劲-2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：公司2025年一季报显示，实现营收11.1亿元（同比+3.0%），归母净利润2.3亿元（同比+5.8%），业绩符合市场预期。

   2. 产品结构升级：分产品看，300元以上/100-300元/100元以下价位产品分别实现营收2.5/6.3/2.2亿元，同比增长分别为+28.1%/+14.2%/-31.7%。百元以上中高档产品营收占比提升至79.8%，高端产品引领作用显著。

   3. 区域布局进展：省内/省外分别实现营收8.6/2.4亿元，同比增长分别为+1.0%/+9.5%。省内市场“一县一策”战略初见成效，省外市场加速全国化布局，重点培育华东、北方等新兴市场。

   4. 费用效率优化：毛利率同比提升1.4个百分点至66.8%，销售/管理费用率分别同比下降1.2/0.9个百分点，净利率稳步提升至21.1%。

   5. 全年目标明确：公司制定2025年营业收入32.8亿元、净利润4.08亿元的目标，预计有望顺利完成。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.81元、0.90元、1.05元，对应PE分别为24倍、22倍、19倍。看好公司全国化布局和产品结构升级的长期成长能力，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济大幅下滑风险，消费复苏不及预期风险。

  

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