思维列控(603508):铁路设备更新核心受益标的,分红率80％+超预期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收15.15亿元，同比增长28.38%；归母净利润5.48亿元，同比增长33.08%；扣非后归母净利润5.49亿元，同比增长35.02%，符合市场预期。其中，2024Q4营收6.09亿元，同比增长35.79%；归母净利润2.21亿元，同比增长31.77%。

   2. 盈利能力提升：公司2024年毛利率为66.76%，同比提升3.67个百分点，主要得益于高毛利产品销售占比增加及产品结构优化。

   3. 三大主业增长稳健：

   - 列控系统收入8.86亿元，同比增长25.89%；LKJ列控系统更新改造需求持续增长，未来几年将进入更新改造高峰期。

   - 铁路安防收入2.38亿元，同比增长25.64%；公司在6A、CMD和LSP产品市场占有率较高。

   - 高铁运行监测收入3.58亿元，同比增长39.79%，受益于高铁保有量增加及更新周期启动。

   4. 行业前景：2024年全国铁路固定资产投资8506亿元，同比增长11.26%；“十四五”期间铁路投资有望维持高位，设备更新需求持续释放。

   5. 分红政策：公司2024年度分红率超80%，预计2025年股息率为5.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元、8.3亿元和9.8亿元，同比分别增长24%、22%和18%，对应PE倍数为14倍、12倍和10倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铁路设备更新进展不及预期，国铁集团投资不及预期，商誉减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。