兴通股份(603209):业绩短期承压,静待外贸运力兑现成长

# 核心观点

   - 事件：公司发布 2025 年第一季度报告，实现营业收入 3.82 亿元，同比下滑 0.84%；归母净利润为 0.74 亿元，同比下滑 4.75%。

   - 内贸运力稳定，外贸助力成长：公司内贸化学品运输市场占比近 16%，预计后续保持稳定增长；2025-2027 年将投放 12 艘不锈钢化学品船舶，合计 23.50 万载重吨，提升国际竞争力。

   - 毛利率短期承压：2025 年 Q1 毛利率为 31.95%，同比下滑 0.30pct，主因内贸运价回落及外贸市场运价下降；销售和管理费用率小幅提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.89/4.93/5.86 亿元，对应 PE 分别为 10.3/8.1/6.8x。

   - 考虑到公司外贸运力投放带来的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济景气波动导致需求低于预期；

   - 行业监管政策变动影响公司扩张节奏；

   - 危化品运输事故风险。

  

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