金徽酒(603919):营销策略不断优化,盈利能力稳步提升-业绩点评

#核心观点：

   1、金徽酒2025年一季度实现营业收入11.08亿元，同比增长3.04%；归母净利润2.34亿元，同比增长5.77%。

   2、产品结构优化，中高档产品增速快。300元以上产品收入2.45亿元，同比增长28.14%；100-300元产品收入6.30亿元，同比增长14.24%。

   3、线上销售表现突出，互联网销售收入3.71亿元，同比增长14.57%。

   4、省外市场增速高于省内，省外销售收入2.38亿元，同比增长9.48%；省内销售收入8.57亿元，同比增长1.05%。

   5、毛利率提升至66.81%，同比提升1.41个百分点；销售费用率和管理费用率分别下降1.17和0.89个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为32.88、36.17、40.23亿元，同比增长8.8%、10.0%、11.2%。归母净利润分别为4.11、4.65、5.36亿元，同比增长5.9%、13.1%、15.2%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不及预期；全国化不及预期；高端化不及预期；市场竞争加剧。

  

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