盾安环境(002011):净利表现超预期,阀件／汽零仍有空间-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入126.78亿元，同比增长11.39%，归母净利润10.45亿元，同比增长41.58%，超出预期。

   2、2024年Q4营收同比增长13.81%，归母净利润同比增长100.2%，主要受应收款坏账损失转回影响。

   3、制冷配件业务受益于家用空调需求增长，收入同比增长13.7%；制冷设备受中央空调行业需求偏弱影响，收入同比下降9.2%。

   4、汽零业务收入8.1亿元，同比增长72%，并表上海大创贡献收入0.51亿元。

   5、2024年毛利率18.2%，同比下降0.97个百分点，主要受铜价上涨影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS为1.11/1.24/1.38元（25-26年上调8%/7%），给予公司2025年PE14x，对应目标价为15.54元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源热管理业务拓展不及预期；中美关税影响大于预期；原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。