豪悦护理(605009):ODM+自有品牌双驱动,品牌矩阵持续完善-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收29.3亿元，同比+6.3%；归母净利润3.9亿元，同比-11.6%；扣非净利润3.8亿元，同比-11.1%。

   2、24Q4营收8.9亿元，同比+30.2%；归母净利润9306.2万元，同比-27.5%；扣非净利润8841.9万元，同比-33.5%。

   3、毛利率27.9%，同比+1pp，主要因自产无纺布替代外购；销售费用增加7665.8万至2.1亿元（同比+56%）。

   4、婴儿/成人/非吸收性卫生用品营收20.6/5.5/2.3亿元，分别同比+4.3%/-0.6%/+57.6%。

   5、境内/境外营收24.6/4.7亿元，分别同比+0.3%/+53.8%，境外增长主要因泰国豪悦收入提升。

   6、公司完成对丝宝股权收购，加速自主品牌孵化；拟购买南通大王优质资产，定位出口和加工生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为3.24元、3.85元、4.52元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍。给予公司2025年20倍估值，对应目标价64.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，婴儿出生率下降的风险。

  

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