中微公司(688012):持续研发投入,新品逐步起量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收90.65亿元（44.73%YoY），归属上市公司股东净利润16.16亿元（-9.53%YoY），扣非后归母净利13.88亿元（16.51%YoY）。

   2、2024年刻蚀设备销售约72.77亿元，同比增长约54.72%；MOCVD设备销售约3.79亿元，同比下降约18.03%；LPCVD设备2024年实现首台销售，全年设备销售约1.56亿元。

   3、2024年研发费用14.18亿元，较去年增长约6.01亿元，同比增长约73.59%。

   4、公司CCP刻蚀设备产品已广泛应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线，2024年全年CCP刻蚀设备生产付运超过1200反应台，累计装机量超过4000反应台。

   5、公司的ICP刻蚀设备在涵盖逻辑、DRAM、3D NAND、功率和电源管理、以及微电机系统等芯片和器件的50多个客户的生产线上量产，2024年ICP刻蚀设备在客户端的累计安装数达到1025个反应台。

   6、公司持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位，PRISMO UniMax产品受到下游客户的广泛认可。

   7、公司已开发出六款薄膜沉积产品推向市场，钨系列薄膜沉积产品已通过关键存储客户端现场验证，并获得客户重复量产订单。

   8、公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，以满足客户先进制程中锗硅外延生长工艺的量产需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为23.63亿元/30.84亿元/40.59亿元，对应的市盈率分别为50倍、38倍、29倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。

  

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