长海股份(300196):业绩基本符合预期,智能产线有望带来成本节降

#核心观点：

   1、2024年营收同比+2%至27亿元，归母净利润同比-7%至2.75亿元，业绩基本符合预期。

   2、玻纤及制品营收19.7亿元，同比+3.2%，毛利率同比-3.7ppt至24%；销量达30万吨，产量达31万吨。

   3、化工产品营收6.5亿元，同比+1.3%，销量同比-9%至7万吨，综合毛利率同比+4ppt至19.5%。

   4、期间费用率同比+0.92ppt至12.4%，其中研发费用率稳定于5%，销售费用率小幅下降0.22ppt至2.4%。

   5、经营性现金流量净额同比-38%至4.48亿元，收现比同比-16ppt至69%，净现比同比-80ppt至163%。

   6、15万吨智能制造产线投放后，或带来量增和成本节降，预计带来100-200元左右的成本下降空间。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25e EPS 5%至0.93元，引入26e EPS 1.2元，当前股价对应25/26e 11x/9x P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价5%至11.2元，对应25/26e 12x/9x P/E，隐含6%上行空间。

  

   #风险提示：

   玻纤产能过剩幅度超预期，需求恢复情况不及预期，关税影响超预期等。

  

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