金徽酒(603919):高端领航稳增长,西北深耕拓新天-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业总收入11.1亿元，同比+3.0%，归属于母公司股东的净利润2.3亿元，同比+5.8%。

   2、300元以上/100-300元/100元以下产品营收分别为2.4亿/6.3亿/2.2亿元，同比+28.1%/+14.2%/-31.7%。

   3、省内/省外营收分别为8.6亿/2.4亿元，同比+1.1%/+9.5%。

   4、经销/直销（含团购）/互联网销售分别实现10.3亿元/0.2亿元/0.4亿元，同比+2.8%/-13.7%/+14.6%。

   5、2025第一季度省外经销商新增27个/退出67个，净减少40个；省内新增3个/退出0个，净增加3个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入33.4/37.9/43.4亿元，同比+10.5%/+13.6%/+14.5%；归母净利润4.5/5.1/6.3亿元，同比+16.3%/+13.3%/+22.4%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   高端产品销售增速放缓；全国性品牌加大在甘肃的销售费用投放；甘肃省内地产酒竞争对手调整结束，加剧省内竞争。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。