宝丰能源(600989):内蒙放量＆价差修复,Q1业绩同比高增

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收107.71亿元，同比+30.9%，环比+23.7%；归母净利润24.37亿元，同比+71.5%，环比+35.3%。

   2、聚乙烯、聚丙烯销量分别为51.46、49.15万吨，同比+74.3%、+83.7%，销售收入36.14、32.05亿元，同比+76.7%、+83.6%。

   3、2025Q1公司毛利率、净利率分别为35.4%和22.6%，同比+6.6pct和+5.4pct，主要系煤价下行下烯烃产品利润率提升。

   4、内蒙300万吨煤制烯烃项目三个系列已分别于2024年11月、2025年1月和2025年3月投产，2025年上半年将全部达到设计产能。

   5、公司布局新疆第三基地，规划烯烃产能400万吨/年，宁东四期50万吨/年烯烃项目预计2025年上半年开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为143.05、169.72、187.54亿元，同比+125.7%、+18.6%、+10.5%，对应EPS分别为1.95、2.31、2.56元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格大幅上涨；油价大幅波动；政策不确定性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。