中微公司(688012):营收稳定高增,平台化布局持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司营收90.65亿元，同比增长44.73%；归母净利润16.16亿元，同比下降9.53%；扣非归母净利润13.88亿元，同比增长16.51%。

   2、Q4单季度营收35.58亿元，同比增长60.11%，环比增长72.76%；扣非归母净利润5.75亿元，同比增长25.53%，环比增长74.01%。

   3、刻蚀设备营收72.77亿元，同比增长54.72%；MOCVD营收3.79亿元，同比下降18.03%；LPCVD设备首年销售1.56亿元。

   4、毛利率下滑4.77个百分点至41.06%；研发费用同比增长73.59%至14.18亿元。

   5、公司全面布局先进制程节点，多品类设备迭代加速，包括刻蚀设备、MOCVD设备、薄膜沉积设备等。

   6、南昌和临港生产基地已投用，成都、广州新基地正在规划建设，公司制造交付能力持续增强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收120.41/157.05/202.27亿元，归母净利润分别为23.7/33.17/45.31亿元。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展不及预期，下游需求不及预期

  

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