山金国际(000975):业绩符合预期,持续受益黄金上涨大周期

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入43.21亿元，同比增长55.84%，环比增长185.40%；归母净利润6.94亿元，同比增长37.91%，环比增长55.66%。

   2、矿产金/矿产银产量分别为1.77/22.05吨，分别同比-0.21/+1.17吨；销量分别为2.03/23.39吨，分别同比减少0.25/6.25吨。

   3、矿产金单位成本147.87元/克，同比减少8.45元/克；矿产银单位成本2.41元/克，同比减少0.45元/克。

   4、矿产金/矿产银毛利率分别为77.57%/61.54%，分别同比提高9.59/23.18pct。

   5、公司正在推进云南西部矿业有限公司股权收购及华盛金矿复产工作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为30.50/38.28/46.16亿元，同比增长40.35%/25.52%/20.58%，EPS分别为1.10/1.38/1.66元/股，当前股价对应P/E分别为20.2/16.1/13.3倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   美联储降息不及预期；金价大幅波动风险；安全和环保风险；海外投资风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。