华明装备(002270):海外市场持续扩展,业绩实现稳健增长-2024年报＆2025Q1财报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收23.22亿元，同比+18.41%；归母净利润6.14亿元，同比+13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比+15.79%。

   2、2025年Q1公司实现营收5.10亿元，同比+12.92%；归母净利润1.71亿元，同比+35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+25.13%。

   3、公司是国内分接开关领域龙头，全球市场份额第二，深度参与IEC标准制定，技术壁垒高。

   4、公司突破海外垄断，自主研制±800kV特高压换流变分接开关并实现批量交付，成为国内首家实现特高压分接开关国产化企业。

   5、2024年海外业务收入3.08亿元，同比+12.15%；直接、间接出口收入4.85亿元，同比+41%，占总营收26.78%。

   6、国际业务毛利率达65.2%，较国内业务高出18.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利7.13/8.09/9.26亿元，同比+16.0%/+13.5%/+14.5%，对应EPS为0.80/0.90/1.03元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。

  

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