山金国际(000975):金价攀升降本显效,驱动公司Q1利润跃升-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收43.21亿元，同比增长55.84%，环比增长185.40%；归母净利润6.94亿元，同比增长37.91%，环比增长55.66%。

   2、矿产金产量1.77吨，同比减少10.61%；矿产银产量22.05吨，同比增加5.60%；铅精粉产量1312.19吨，同比增加20.73%；锌精粉产量1395.27吨，同比增加0.84%。

   3、伦敦现货黄金2025Q1均价约2861美元/盎司，环比+7.6%。

   4、矿产金合并摊销后单位销售成本147.87元/克，同比减少5.41%；矿产银合并摊销后单位销售成本2.41元/克，同比减少15.73%；锌精粉合并摊销后单位销售成本7901.91元/吨，同比减少20.33%；铅精粉合并摊销后单位销售成本5392.43元/吨，同比减少40.94%。

   5、2024年收购Osino Resources Corp.项目落地，新增黄金资源量约127.2吨，投产后将带来每年5吨的黄金产能。

   6、2025年1月收购云南省潞西市大岗坝（52%）、勐稳两处探矿权，云南产量增量有望加速落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润32.2/39.2/48.2亿元，对应PE为19.1/15.7/12.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   美联储超预期紧缩风险，项目投产不及预期风险，全球政治波动及汇率风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。