伯特利(603596):4Q24业绩持续超预期,底盘龙头全面发力智能驾驶

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收99.37亿，同比+33.0%；归母净利润12.09亿，同比+35.6%；扣非净利润11.13亿，同比+30.1%。

   2、4Q24公司实现营收33.58亿，同/环比分别+41.8%/+28.8%；归母净利润4.31亿，同/环比分别+45.2%/+34.4%；扣非净利润4.04亿，同/环比分别+28.9%/+40.6%。

   3、分业务看，2024年公司机械制动/智能电控/机械转向业务营收同比分别+32%/+37%/+16%，盘式制动器/轻量化制动零部件/智能电控/机械转向产品销量同比分别+19%/+35%/+40%/+24%。

   4、2024年毛利率21.1%（同比-1.4pct），4Q24毛利率20.9%（同/环比-2.2pct/-0.7pct）。追溯调整后2024年毛利率同比-0.7pct。

   5、2024年公司扣非净利率为11.2%（同比-0.2pct），4Q24扣非净利率为12.0%（同/环比分别-1.2pct/+1.0pct）。

   6、2024年公司在研项目数430项，新增量产309项，新增定点416项（年化收入65亿）。2025年计划新增多项产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为129.9亿元、165.3亿元和210.8亿元，对应归母净利润为15.4亿元、19.2亿元和24.5亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   公司产品推出及销售不及预期；车市价格战竞争加剧风险；汽车智能电动化进展不及预期；原材料成本上升超预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。