金徽酒(603919):结构快速升级,利润符合预期-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为11.08/2.34/2.31亿元，同比增长3.04%/5.77%/4.30%。

   2、300元以上价格带收入2.45亿元，同比增长28.14%，占比提升4.43个百分点至22.35%。

   3、省内市场营收8.57亿元，同比增长1.05%，占比78.26%；省外市场营收2.38亿元，同比增长9.48%，占比21.74%。

   4、25Q1经销商数量同比增长72个至964个，平均经销商规模同比下降4.85%至107.35万元/家。

   5、25Q1毛利率/净利率同比提升1.41/0.40个百分点至66.81%/20.79%，销售费用率同比下降1.18个百分点至16.81%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为4.10/4.52/5.21亿元，对应增速5.72%/10.23%/15.19%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期

  

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