迪安诊断(300244):大额减值致年度首亏,战略深化打开发展局面-2024年年报业绩点评

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年度报告,2024年实现营业收入121.96亿元(9.04％),

  归母净利润-3.57亿元(由盈转亏),扣非净利润-3.80亿元(由盈转亏),经营性.

  现金流净额12.07亿元(-37.16％)。2024Q4实现营业收入29.38亿元(-5.71％),

  归母净利润-4.88亿元(亏损同比扩大),扣非净利润-5.14亿元(亏损同比扩大)

   全年业绩体现经营压力,大额减值计提导致亏损。2024年公司收入同比下

  滑主要是受到终端需求较弱、行业竞争激烈以及公司主动收缩低效业务的影

  响。公司上市以来归母净利润首次亏损,主要原因是计提大额减值(信用减值

  4.83亿元+资产减值4.02亿元),源自部分应收账款账龄延长引起整体信用

  减值计提比例提升、部分子公司盈利水平未达预期导致商誉减值准备3.78亿.

  元。截至2024年,公司账龄在1年以内、1-2年、2-3年、3年以上的应收账

  款账面余额分别为57.75/10.93/14.76/3.03亿元,较2023年末分别-1.37/-

  14.95/+10.82/+1.62亿元。分业务来看,①诊断服务:实现收入45.20亿元(-

  12.86％),其中ICL业务41.73亿元(-11.55％),毛利率34.80％(-4.63pct),

  三级医院收入占比提升至42.82％、特检业务占比提升至40.31％;②诊断产

  品:实现收入81.34亿元(-6.36％),其中自有产品业务收入3.47亿元,新

  增2个三类证、7个二类证和200个--类证;渠道产品业务收入77.87亿元,

  公司战略性退出低毛利渠道代理业务12项,国产产品占比提升至15.7％,战

  略性业务占比提升至20％。.

   解决方案产品力持续提升,AI加速布局驱动服务升级。公司目前可开展

  4,200多项检验项目,拥有三大自有产品线及可提供1,300多种产品的全国经

  销渠道,产品竞争力持续提升、个性化综合解决方案能力不断增强。2024年

  公司重点项目同比实现高速增长,病原感染业务收入+57％、血液肿瘤业务收

  入+51％,神经免疫业务收入+38％;公司全年新增共建实验室67家、精准中

  心20家,累计共建实验室700余家(二级以上医院贡献收入占比达92％)、

  精准中心90家(其中53家盈利、收入同比+34％);公司将数智化产品纳入

  核心产品范畴,"迪安智检"平台为8,000余家医疗机构、4万多名医务人员

  提供检验服务全生命周期智能化服务,旗下人工智能公司"医策科技"在湖北.

  省数智病理升级项目中签约近70家医院(其中三级医院42家)。

   #盈利预测与评级:

   公司是国内头部第三方医学检验服务提供商,"产品+服务"一体

  化发展,人工智能赋能业务链条,随着全国布局完善、运营效率持续提高、特.

  检占比持续提升,核心业务有望企稳回升并实现长期稳健成长。基于院端检验

  量仍在修复、行业格局有待进一一步出清,以及公司应收账款回款进度存在一定

  不确定性,我们预测公司2025-2027年归母净利润为6.01/8.60/10.28亿元,

  同比分别扭亏、+43.10％、+19.50％,EPS分别为0.96/1.38/1.64元,当前股

  价对应2025-2027年PE15/10/9倍,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   应收账款回款进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、检验

  需求及外包意愿释放不及预期的风险。